原创 肖逸思 国际金融报

理想汽车从“0”到市值681亿元，只花了5年时间；蔚来汽车从“0”到438亿元，只花了4年时间。理想汽车的上市再次印证了中国造车新势力的“速度与激情”。

美国时间7月30日，理想汽车正式在纳斯达克上市，股票代码“LI”。

开盘首日，理想汽车直线拉升，最高涨幅超50%，最高股价达17.5美元。理想汽车的上市发行价为11.5美元/ADS，总计发行9500万股美国存托股票（ADS），盘前市值97.24亿美元（约合人民币681.3亿元）。

7月1日，美团领投5.5亿美元D轮融资，理想汽车当时的估值为40.5亿美元。如今，在不到一个月的时间内，理想汽车就实现了身价翻倍的又一“造富”神话。

融资超百亿

理想汽车成立于2015年，自成立以来，理想汽车就希望打造“没有续航里程焦虑”的中大型SUV，所以与其他造车新势力不同的是，理想汽车专注于增程式技术。

2019年12月，理想汽车首款量产车型理想ONE开始向用户交付，售价32.8万元。截至2020年6月30日，理想汽车已交付理想ONE超10400辆。2022年，理想汽车将推出其第二款增程式电动车，并计划在2024年实现L4级自动驾驶。

在正式上市交易的前几天，7月25日凌晨，理想汽车更新了招股说明书，公开发行9500万股ADS，发行价区间为8美元-10美元。以此计算，理想汽车IPO募资区间为8.74亿美元-10.93亿美元（折合人民币61.24亿元-76.58亿元），是今年以来规模最大的中概美股IPO。

另外，7月25日更新的招股书显示，高瓴资本将参与理想汽车的IPO发行，拟认购其中3亿美元。在通过IPO公开发行募资的同时，理想汽车还将获得3.8亿美元的基石投资，认购价为IPO最终发行价。

IPO募资额加上基石投资，理想汽车此次上市发行融资总额区间将达到12.54亿美元-14.73亿美元（折合人民币87.86亿元-103.2亿元）。

该募集资金与蔚来汽车当初的最高募集15.18亿美元相比稍低，但与蔚来汽车不同的是，理想汽车最后的发行价格超过了之前的拟发行价格区间，而蔚来汽车几乎是接近区间下限发行。

“理想汽车太火了！”作为此次理想汽车IPO承销商之一的老虎证券方面表示。据悉，此次在理想汽车IPO认购启动后，提早结束招股，7月28日已经完成募资超9.5亿美元，理想汽车的IPO进程也得以提前一天完成。老虎证券最终贡献18.87亿美元订单，创下老虎证券近年承销订单新高。

老虎证券投行有关负责人向《国际金融报》记者表示，理想汽车之所以这么火，一方面是因为理想汽车本身专注解决里程焦虑的增程式技术，而且毛利率很快便转正；另一方面也是因为新能源汽车在美股市场爆火，特别是特斯拉连续4个季度盈利进一步证明了这个商业模式的可行性。

同时，根据现有股东IPO购买的规划，理想汽车可以执行“绿鞋机制”，即发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权。据悉，理想汽车IPO承销商有1425万股ADS的超额认购权，该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落。

值得一提的是，经过此次IPO后，王兴和美团方将取代李想从第二股东跃升为理想汽车最大股东。这是因为在上述3.8亿美元基石投资中，美团计划认购3亿美元，王兴个人认股3000万美元，字节跳动认购3000万美元，Kevin Sunny Holding Limited认购2000万美元。这也意味着，李想持有的股份将稀释为21%，而王兴加上美团的持股比例将超过李想，达到24%。

不过根据AB股的规则，李想的投票权仍然最高，达到72.7%，而王兴及美团的投票权则为8.3%。

理想VS蔚来

作为“唯二”已经上市的中国造车新势力，且均是在首款量产车上市7-8个月后选择上市的两家车企，理想汽车和蔚来汽车的有着不少相似点和不同点，之间的“较量”也不可避免。

截至北京时间7月31日0点，理想汽车市值已达147.5亿美元（约合人民币1033.8亿元），比蔚来汽车当时的总市值137.8亿美元高出近10亿美元。

平安证券发表研报称，理想与蔚来的交付量轨迹有一定的相似之处，目标城市分布上也都以一二线城市为主，但同等交付规模下理想的盈利情况明显好于蔚来。

与蔚来汽车的“大手大脚”相比，理想汽车给人的感觉就是“非常节省”，所以在成本控制方面理想汽车卓有成效，这也成为了其在资本市场的一把“杀手锏”之一，即毛利率非常亮眼。

相比之下，蔚来汽车2017年12月开始交付首辆量产车，但到2018年四季度毛利率才首次转正，且仅为0.4%。今年一季度，蔚来汽车毛利率为-12.2%，预计二季度随着销量的提升，毛利率将超5%。

理想汽车的这个“亮点”得益于李想对成本控制的严格。李想曾公开提及理想汽车的具体费用控制计划，他表示，“理想汽车超过3200人的团队，只有两个VP，连高级总监都寥寥无几，行政要求出差经济舱都必须买折扣最低的，经济酒店都要两个同性在一起住。”

今年4月初，李想还表示，理想汽车上一轮融到的5亿美元到现在还没有动，“穷孩子有穷孩子的活法”。他认为，造车不需要百亿，10亿美元就能实现盈利。

但在行业趋势上，专注于发展增程式技术的理想汽车并非未来发展的主流，随着电池成本的下降和基础设施建设的完善，增程式汽车目前相对于纯电车的续航和成本优势或将不复存在，行业增长空间有限，平安证券研报表示，长期来看，理想汽车需要探索更加多元化的产品路线，摆脱对单一技术路线的依赖。

记者 肖逸思

原标题：《理想汽车上市“理想”成真，开盘最高涨幅超50%，李想身价过百亿》